A股市場風險偏好回升

2021-08-31 11:48:46 來源: 期貨日報

  2021年8月,A股市場關鍵指數寬幅振蕩行業板塊極致分化,上證綜指日K線呈N字型走勢,節奏上主要分為8月2日至8月16日的強勢反彈、8月17日至8月23日的快速下跌和月末再度反彈三個階段。8月初,在“雙減”、反互聯網壟斷、地產等相關產業政策出臺之后,政策層從預期管理角度對市場進行了安撫,權益市場風險偏好有所提升,大盤強勢反彈。8月中旬,國內陸續出臺的7月經濟數據顯示經濟下行壓力持續增強,美聯儲議息會議紀要明確討論縮債致美元指數強勢上行,上證綜指未能有效突破60日均線轉頭再度帶動指數下行,北上資金連續兩日日度流出規模超百億元。8月下旬,美國新冠肺炎日度新增確診數據連續幾周反彈的情況令外圍市場對鮑威爾在全球央行年會上公開發言的擔憂減弱,美股強勢反彈續創歷史新高,A股市場風險偏好轉好,北上資金再轉流入態勢。

  重要股票指數月度表現上,截至8月30日,上證指數收于3528.15點,月度漲3.85%;深證成指收于14423.37點,月度跌0.34%;創業板指收于3271.80點,月度跌4.89%;科創50指數收于1471.45點,月度跌7.53%,雙創板塊持續走弱。股指期貨三大標的指數上證50、滬深300以及中證500指數分別收于3112.70點、4813.27點和7226.88點,月度漲跌幅分別為-0.64%、0.04%和6.79%。申萬一級28個行業月度漲多跌少,其中以采掘、鋼鐵、有色為代表的周期行業漲幅靠前,而醫藥生物、通信、食品飲料行業跌幅靠前。

  展望9月行情,驅動邏輯多空交織整體偏于中性,A股市場并無系統性風險,美聯儲貨幣政策的不確定性仍是市場擔憂的主要方面。具體來看,全球層面權益市場風險偏好仍受美聯儲左右。8月底的全球央行年會上鮑威爾確實沒有超預期鷹派,盡管他指出如果經濟發展狀況大致如預期路徑發展,那么年內開始縮債是合適的,但是也強調未來減少資產購買的時間和速度將無關傳達加息時間節點的信號。在他發言之后,當天美股、黃金上行,而美債利率以及美元指數下行。對于后續判斷,考慮到美聯儲大多數官員在年內縮債問題上已經形成基本共識,那么正式宣布縮債的窗口將是9月或者11月的議息會議,開始縮債的時點或在12月。其中關鍵影響要素在于美國就業數據,下周即將披露的美國非農就業數據備受關注。

  今年以來,國內產業政策調整比較密集,尤其是下半年以來出臺的“雙減”政策、“反互聯網壟斷”政策、持續高壓的房地產政策對權益市場相關板塊偏好形成高強壓制?紤]到政府層面已通過預期管理方式對市場的“悲觀預期”進行了糾偏,加上之前權益市場對政策沖擊計價較為充分,我們認為相關板塊有反彈動力,尤其是港股市場比較集中的優質互聯網科技企業。

  8月國內上市公司中報陸續披露之后,業績層面再迎數據真空期,之前點狀分布的業績暴雷風險將緩釋。央行召開“金融機構貨幣信貸形勢分析座談會”后,市場對結構性寬信用進行了預期,同時基建托底經濟已是穩增長的內在需求。國內流動性方面,7月央行的超預期全面降準階段性打開了市場對政策層面進一步降息的寬松預期,但是從后續央行縮量等價置換MLF、LPR報價不變以及“貨幣政策回歸常態化后的常規操作”定性來看,市場不應該對國內“明確寬松的流動性”抱太多預期。

  股指期貨策略方面,A股市場風險偏好在鮑威爾偏鴿發言之后有所抬升。以上證50和滬深300為代表的權重指數受絕對低值估值水平的支撐效應開始受到關注,短期內股指延續反彈格局,投資者可以逢低參與做多。由于當下美聯儲已經就年內開始縮債形成了較普遍共識,那么9月下旬到來的美聯儲議息會議將再度成為較集中的風險窗口期。因此,建議投資者中線以防御為主。

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責任編輯:jhb

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