煤炭动力十足 股指一蹶不振―20210823

2021-08-23 08:34:31 来源: 中银期货研究 作者:中银期货

  工信部公布数据显示,1-7月,我国 软件业完成软件业务收入 51441亿元,同比增长21.4%,增速比上半年回落1.8个百分点;电信业务收入累计完成8721亿元,同比增长8.7%,增速同比提高5.6个百分点。

  《中国天然气发展报告(2021)》称,我国天然气管网“全国一张网”基本成型。报告指出,我国天然气产供储销体系建设已取得阶段性成效,四大进口战略通道全面建成,国内管网骨架基本形成,干线管道互联互通基本实现。

  我国实现水稻生育周期减半重要突破。 中国农业科学院 都市农业研究所植物工厂创新团队与 中国水稻研究所 钱前团队合作,在植物工厂环境下成功实现水稻种植60天左右收获的重要突破,将传统大田环境下水稻生长周期缩短一半。

  原油:

  上周原油价格整体呈下行走势,内盘SC原油期货跌破400元大关,外盘Brent原油期货暂守65美元/桶,WTI原油期货则失守65美元大关。宏观面,上周美联储7月FOMC会议释放缩债信号,市场对于当前货币政策可能收紧的预期显著升温,致使大宗市场情绪出现剧烈波动,美元指数一度突破93.5点位,创今年新峰值,油价承压下挫。基本面,当前市场结构维持偏紧态势,原油去库进程延续。但受到近期德尔塔病毒传播致使全球多国疫情再度趋紧的影响,对需求复苏预期构成较大扰动,市场信心受到一定冲击,预计短期之内以偏弱震荡走势为主。中长期而言,主要逻辑仍在于需求端拉动作用,若疫情持续发酵,下半年油价或表现不及市场预期;若疫情回稳受控,预计油价仍存一定回温空间,不排除供给侧诸多潜在风险点可能致使油价短期大幅回调,但后续或估值回归。此外,上周我国第三批原油进口配额下发,预计年内仍存一定配额空间,建议持续关注国内政策导向。观点仅供参考。

  上周燃料油价格主要跟随成本端偏弱走势,自身基本面则延续了相对强势。高硫燃方面,高温发电需求继续起到支撑作用,加之LNG价格稳步上行,在替代效应作用下部分电力需求转向高硫燃构成一定利好。外盘S380近月月差上周一度走阔至6.25美元/吨的今年新高值,内盘FU 9-1价差周度均值亦在59元/吨的相对高位。而比较内外盘价差FU-S380 09来看,周内一度拉大至-19美元/吨,或受我国政策因素的持续影响。低硫燃方面,从月差结构来看,外盘VLSFO近月月差周均在2美元/吨附近,内盘LU主力-次主力月差则呈微幅Back结构。一方面,航运市场基本持稳运行;另一方面,比较柴油与低硫燃走势,内盘LU-SGO价差及外盘5GO价差基本在-60至-65美元/吨区间,柴油相对偏强态势或利好低硫燃供应端收紧。上周高低硫燃料油走势差异基本平稳,与7月高峰相比略有回落,外盘高低硫价差Hi-5周度均值在115美元/吨附近,内盘LU-FU价差周均则在750元/吨左右。近期原油价格走势较前期而言偏弱,对燃料油价格构成了较大扰动,需警惕波动风险传导。观点仅供参考。

  据金联创统计,8月20日通用塑料两油库存约70万吨,较上一交易日下降0.5万吨。

  当前PE开工率在86%左右,其中线性排产比例为33.93%。目前石化降库放缓,石化下调部分价格。PE外商报盘数量有限,销售压力不大,对国内价格有一定支撑。贸易商随行让利出货以促成交,市场交投乏力,下游工厂拿货积极性不高,市场成交刚需为主。预计近期塑料小幅下跌。仅供参考。

  当前PP开工率在85%左右,其中拉丝排产占比25.08%。货源成本面支撑有所松动。贸易商报盘多小幅调降,让利出货。石化出厂价轮番下调,在成本面对市场支撑疲软。近期价格震荡起伏,下游方面入市积极性较弱,谨慎观望情绪不减,满足刚需补货为主,下游终端心态偏空,入市积极性较弱,整体成交难以放量,谨慎操作为主,需求难有跟进。预计近期PP震荡走势为主。仅供参考。

  PTA开工率调整为76.52%,检修产能达到1486.625万吨。终端订单不足导致聚酯工厂集中减产,降负增加。下月PTA供需或呈现累库预期,叠加当前PTA加工区间的修复对市场也形成牵制。宏观驱动偏弱及原油行情连续下探拖累市场心态,近期PTA市场价格偏弱调整。仅供参考。

  乙二醇供应端近期放量,古雷石化预计近期将有产品稳定投放市场。而需求端目前多倾向于低价货源,且下游聚酯仍有减产可能,市场看空情绪增加。市场整体气氛依旧维持弱势。国内煤制乙二醇装置开工小幅上升,市场流通量增加。成本支撑减弱以及下游聚酯工厂降负等预期下,短期内乙二醇预计将偏弱震荡。仅供参考。

  聚酯工厂减产对PTA及乙二醇带来的压力仍大,涤纶短纤加工差修复明显。短纤开工率下滑明显,但目前加工差水平有所修复,后续企业进一步减产力度有限,仅福建一套20万吨/年装置的检修计划尚未落地。不过考虑到石油及原材料近期跌幅较大,短期市场面临一定调整需求,涤纶短纤市场也将暂时趋稳整理为主,预计市场震荡偏弱为主。仅供参考。

  橡胶:

  华东天然橡胶现货报12900元/吨,泰国胶水报52.7泰铢/公斤,杯胶报48.15泰铢/公斤。本周东南亚天胶船货报盘上涨。周初泰国和越南主产区降雨增多,叠加疫情对供应的影响,原料价格持续走强,泰国胶水收购价格延续超跌后修复趋势,对成本端形成支撑,外盘贸易商报盘积极性尚可,但中国市场下游需求平淡,还盘价格偏低,业者接盘谨慎。8月20日,上期所天然橡胶库存增加4278至211,342吨。本周轮胎厂家开工低位。由于配套、外销市场表现疲软,各轮胎企业加大了对国内替换市场的争夺,价格战愈演越烈。在原材料价格持续高位运行的背景下,企业利润不断被压缩,导致企业提产积极性不高。疫情的反复以及环保等因素,对开工再度形成拖拽。经销商库存压力较大。整体开工率在50%。技术分析上来看,日均线粘合,短期震荡。建议 RU2201暂时观望,观点供参考。

  工业品

  纸浆:

  银星报6250元/吨,巴桉4750元/吨。铜版纸市场需求平淡,中秋,国庆旺季备货临近,纸厂或将逐步落实提价。双胶纸价格已接近成本线,主流纸企开工率小幅回升,中小纸企社会订单走货尚可,价格有小幅提涨。白卡纸价格趋稳,主流纸企涨价函有待落实,本月计划停机检修7-10天,近期消耗库存为主。智利Arauco2021年9月份进口木浆外盘报价,针叶浆银星860,阔叶浆明星655,较8月下调15美元/吨,本色浆金星770美元/吨。本周青岛港601298)库存 108.5 万吨,常熟港库存 67万吨,共计 175.5万吨,环比增加6.3万吨。截至8月20日,上期所纸浆库存增加3880至196,208吨。周末废纸价格上调100元/吨。离岸人民币汇率破6.50。10期现基差58。技术分析上,日均线粘合,短期震荡。策略建议SP2110逢低做多。10-09合约跨期价差-90,观点供参考。

  纯碱:

  周内纯碱整体开工率77.67%,环比上调6%。周内纯碱产量55.28万吨,增加4.28万吨。前期检修和限电企业逐步恢复,个别企业检修,开工和产量回升。周内,纯碱企业库存呈现下降趋势,总库存33.16万吨,环比减少1.36万吨,轻重同步下降。玻璃方面,全国样本企业库存 2257.62 万重箱,环比上涨 9.65%,同比下跌 27.76%,企业库存 10.89 天。沙河地区贸易商库存稳定,京津唐地区出货平稳。华东部分地区省外发货量受限。山东、江苏、安徽库存有所增加,浙江地区基本维持产销平衡,库存变动不大。华中交投欠佳,下游采购谨慎,厂家产销稍降,库存有不同程度增加。华南市场观望氛围,中下游刚需提货为主,消化前期储备库存。8 月 20日,沙河安全实业 5mm 大板持平 2920 元/吨,轻碱和重碱现货价格不变,期现价差 114。技术分析上,日均线多头排列,趋势向上。策略上建议逢低做多。1-9 合约跨期价差 260,观点供参考。

  隔夜,LME铜收涨166美元,涨幅1.87%,LME铝收涨11美元,涨幅0.43%,LME锌收跌11美元,跌幅0.37%,LME镍收平,LME锡收跌1370美元,跌幅4.16%。一年一度的杰克逊霍尔全球央行年会将在本周召开,年会一向被视为全球央行尤其是美联储下一阶段政策走向的风向标。市场普遍预期,美联储主席鲍威尔会在本次会议上披露缩减购债计划的更多细节。发改委表示,稳健的货币政策要稳字当头,保持流动性合理充裕,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。因限电广西当地两家氧化铝厂减产,共计减产约110万吨年产能,占广西建成产能的9.4%,占西南地区建成产能的5.8%。新增感染病例上升,国内外需求受疫情影响放缓。金属价格下跌,下游积极采购备库。建议金属短线交易为主,关注国内外疫情和国内实体消费需求现状。

  钢材:

  中钢协发布钢铁行业出口自律倡议书,倡议出口企业正确把握政策导向,提高认识,自觉控制出口总量;优化结构,减少普通产品出口;提质增效,促进高端产品出口;加强管理,控制内贸转出口;共同行动,维护出口市场秩序。1-7月房屋新开工面积累积同比下降0.9%。7月房屋销售转负值。7月份,18个省市粗钢产量同比下滑。其中,河北省粗钢产量为1813.14万吨,同比降19.51%;江苏省粗钢产量为1014.48万吨。同比降2.27%。基本面来看本周钢厂生铁产量环比微幅下降,贸易商库存环比下降,钢厂库存环比上升,整体库存微幅下降,周度表观消费环比下降。整体来看,供需双降,但短期内由于市场预期美联储加息临近,且近期下游需求尚未转暖.钢价高位下跌。周末唐山钢坯价格持平至4910元/吨,关注钢厂检修控产政策变化。

  双焦:

  8月20日夜盘时段,炉料反弹大幅收涨,焦煤上涨5%,报收2354。焦炭主力合约上涨5.39%,报收2980。焦煤方面,近期煤矿多数陆续复产,但整体进度受环保因素影响,供应量仍有所受限。进口方面,蒙煤受疫情持续影响,致使运费大幅度飙涨。而盘面伴随多日走弱,周五夜盘迎来反弹,但预期仍将是高位宽幅震荡的格局。库存面来看,焦化厂,钢厂库存本周普遍都大幅度走弱,炼焦煤库存普遍位于较低的水位。补库需求预期在近期将继续有所延续。而焦炭方面,第五轮提涨已完成,受焦煤价格也在同步提涨影响,整体利润边际并未有明显变大,部分地区焦化厂仍存在在亏损边缘的情况,平均焦化厂利润约为200-250元/吨左右。近期需求仍较为旺盛。库存普遍较低。需要关注的是近期受粗钢限产政策影响,铁水产量略有同比低于去年同期,钢厂开工率也环比下降。而幅度是否会有所扩大仍是影响未来焦炭消费的主要因素。长期来看,伴随产能的提升叠加粗钢限产政策,预期中长期仍将会有弱势发展的趋势。观点仅供参考。

  上周市场波动有所抬升,成交PCR上升明显,但持仓PCR出现下跌,说明前期持有的看跌期权相对持仓下降,交易以平仓为主。波动率出现明显上升,部分原因是波动率空头的回补。偏度指标负偏,看跌期权相对价格上升明显。但合成期货基差整体维持相对稳定。总体来看,未来短期实际波动有扩大的迹象,持有备兑组合的交易者,建议买入虚值看跌期权,降低仓位波动。卖出波动率的交易者,建议加快对冲节奏,日内留出负Delta敞口。

  上周指数选择整体出现显著回调,上证综指盘中失守3400点。而风格指数中,大盘价值抗跌,银行、券商、地产先后异动,银行中报炒作、券商财富业务加码、二次土地拍卖严控溢价率成为大盘价值的上涨契机。但周三之后,随着Taper节奏超预期抑制全球风险资产表现,大盘价值也跟随下跌,但仍显著强于大盘成长风格。上周市场扰动的主要原因在于美联储的政策态度,随着7月议息会议纪要披露,年内Taper基本达成一致,市场分歧点在于退出QE的节奏。2013年,正式Taper至完全退出用了10个月,而结合部分美联储官员的表态可能在2022结束QE。就此,上周北向资金直接开始撤回,周四、周五陆股通连续两日净流出百亿也反映全球流动性收紧预期。除此之外,受国家政策影响,白酒、教育和互联网均要迎来第三次分配,也导致该部分板块出现大幅的回撤。从期指的情况来看,IF尾盘贴水持续扩大,弱势环境下IF贴水由于锁仓力量的存在,一般呈现贴水收敛走势,结合尾盘走势,显示日内开仓资金以对冲思路为主,同时三品种股指的持仓均处于高位。在此情况下,IC的年化贴水率高于另外两指数,故建议继续配置IC多单,并等量持有IF空单以对冲市场风险。

  豆粕:

  上周美豆呈单边下跌走势,主要因为天气预报显示美豆主产区天气改善,以及Profarmer作物巡查结果的利空影响。市场担忧全球经济增长放缓,市场压力亦来自于美国中西部西北部部分地区的降雨预报,这将改善大豆产量前景。截止8月20日,连盘豆粕主力合约M2201报收于3534元/吨,较上周五跌86,跌幅为2.38%。连盘豆粕跟随美豆高位回调,且跌幅大于美豆。美豆产区天气的改善、PF对于美豆产量预估的提高是连粕下跌的主要原因,另外国内大豆的拍储也对连粕造成利空,但拍卖量不多,利空空间也比较有限。下游饲料企业采购心态悲观,连粕下跌后下游持观望心态。预计本周豆粕依旧将跟随美豆走势,短期偏弱调整为主。

  油脂:

  受马盘大跌拖累且叠加近期产量、出口的消息面偏空。因预期产量增加且出口需求前景黯淡,美国中西部作物种植带干旱地区将迎来降雨,美国环境保护署将建议下调2021年全国生物燃料掺混数量,这给豆油市场构成利空影响,全球植物油价格走低。近期国内棕榈到港紧张状况有所缓解,棕榈油港口库存显著累积。油脂近期基本面偏空,目前基本面方面短期利多逐步兑现,有一定调整的需求,但油脂板块长线依旧有想象空间,油脂价格或将在当前位置有所反复,短线难以实现有效突破,短期弱势调整为主。

  软商品

  棉花:

  目前内外棉价均处于历史高位,基本面偏多为主。美棉出口销售较好,市场资金做多热情不减,国内即将进入产销旺季。而宏观方面,市场风险加剧,国内7月宏观数据转淡,美联储缩表声音渐起。操作上,美棉90美分,郑棉18000元/吨上方观望。CF2201合约调整至17000-17500元/吨区间考虑买入。观点供参考。

  白糖:

  上周国际糖价继续聚焦巴西甘蔗减产,并在盘中创出新高,突破20美分/磅整数关口。由于美联储缩表预期渐近,大宗商品大幅下跌,原油回落明显,原糖价格亦见顶回调,国内郑糖高位回落。7月国内食糖进口维持增长,整体大幅高于去年,糖浆进口继续低位萎缩中。现货报价方面,截止上周五,广西现货市场制糖企业报价5640-5670元/吨下调20元,昆明现货市场制糖企业报价至5540-5560元/吨下调30元,大理制糖企业报价5510-5540元/吨之间不等,个别商家报价5490元/吨一线。操作上,郑糖阶段见顶,但估值不高,SR2201合约中期维持5600-5900元/吨区间震荡。观点供参考。

  吕肖华[Z0002867] 胡子奇[Z0010642]

  刘 超[Z0011456]

  周新宇[Z0012683] 严 彬[Z0015241]

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责任编辑:cjh

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